作者|    .

来源|    法律先生

　　漂了3年，希音（SHEIN）终于快要上岸了。

　　这家出生在南京，长在广州，新加坡落户，欧美市场打拼，供应链在珠三角的公司，要「衣锦还乡」了。

　　根据报道，希音终于获得中国证监会批准，最快将在今年第三季度登陆港交所，估值约400亿至500亿美元，前两次的估值分别是1000亿和660亿美元。

　　如果成功，这将结束希音长达3年的上市之路。

　　从纽约到伦敦，再到香港（2025年曾赴港递表失效），旁观者会觉得这家公司绕了不少路，可放在今天的地缘政治和监管环境里，似乎并不难理解。

　　时间拨回三年前，希音当时的目标很明确。

　　2023年底，希音秘密向美国证券交易委员会递交上市申请，希望登陆纽交所。

　　那时候，它正站在全球跨境电商最耀眼的位置。

　　一年销售额突破数百亿美元，业务覆盖150多个国家和地区，被称为「全球增长最快的独角兽」。

　　但故事并没有按照剧本发展。

　　美国国会议员不断围绕供应链、劳工、数据安全等问题向监管机构施压，IPO一拖再拖。

　　于是，希音把目光转向了伦敦。

　　相比美国，英国显然热情得多。

　　过去几年，伦交所一直苦于缺少真正具有全球影响力的新经济企业。

　　希音这样一家年销售额数百亿美元、覆盖150多个国家和地区的独角兽，对伦敦来说，无疑是一块极具吸引力的招牌。

　　英国金融行为监管局（FCA）一度推进审核，伦敦方面也多次释放欢迎信号，希望借希音提升资本市场活力。

　　可最终，还是没能成功。

　　很多人有个误区，觉得公司在海外注册，那就是海外企业。

　　当然，规模小的时候，这套说法尚可适用，可当走到上市这一步，监管会顺着控制权、业务实质、数据、供应链和融资安排一路往下问。

　　希音就是最典型的例子。

　　2022年，希音把总部迁往新加坡。

　　从组织架构上看，它已经是一家国际化企业，但它最核心的资产，并没有离开中国。

　　设计团队在中国，研发体系在中国，供应商也在中国，希音的根基，就是中国制造。

　　也正因如此，在中国关于境外上市备案的监管框架下，希音依然属于需要中国监管部门备案、审核的企业。

　　这也是希音绕了一圈，最后还是回到了香港上市的原因。

　　香港既有国际资本的便利通道，又有熟悉的制度环境，作为红筹或H股的常见落脚点，能帮助希音对接全球投资者，同时接受中国监管的协同指导。

　　但回到香港，绝不意味着考验结束，敲钟只是开场哨，真正的合规硬仗，上市之后才打响。

　　希音必须直面更严苛的ESG信息披露要求，持续优化数据跨境流动的每一处合规节点，还要时刻警惕供应链透明度、知识产权纠纷这些随时可能引爆的雷区。

　　不是每家企业都付得起三年从1000亿跌到400亿的漂流成本，企业出海，已经从商业竞争，进入规则竞争。

　　无论是希音IPO，还是对外投资新规的落地、越来越多国际律所重新进入中国，都共同指向的一个结论：

　　全球化的下半场，中国律师真正的竞争力，是谁能够把中国规则、国际规则和商业逻辑，连接成一套企业能够落地、资本能够相信、监管能够接受的解决方案。

　　企业可以把工厂建到世界各地，资本可以流向世界各地。

　　唯独规则，永远不会缺席，而规则在的地方，就有律师。

点击「法律先生」阅读原文