2025年“利润大增”，谁在给BOSS直聘打工？

摘要：行业年增1%。

来源：朝阳资本论

作者：瞳海

2025年，BOSS直聘“利润大增110%”，打工人直接“破防”了。

根据BOSS直聘最新财报数据显示，2025年全年公司营收82.7亿元，同比上涨12.4%。

盈利方面，2025年经营利润24.64亿元，同比大幅增长110.1%；税前利润32.00亿元，同比增长74.6%；净利润26.90亿元，同比增长71.7%。

这样一份好看的财报，二级市场却并不买单。

不论是美股市场还是港股市场，资金都在逃离，美股市场已经连跌7个月。

盈利能力超越五粮液，却换不来资本市场青睐，是市场错杀还是BOSS直聘的增长逻辑在面临根本性质疑？

业绩狂飙，成色不详

先看2025年的核心数据。

BOSS直聘全年营收82.68亿元，同比增长12.4%；经营利润24.64亿元，同比暴增110.1%；经调整净利润36.03亿元，同比增长32.9%。分季度看，第四季度营收20.79亿元，同比增长14.0%，净利润6.92亿元，同比增长55.7%，季度增速高于全年均值。

用户规模方面，全年平均月活跃用户6070万，较2024年的5300万增长14.5%；截至2025年底，付费企业客户达680万，同比增长11.5%。全年促成“达成”（求职者与招聘者完成初步意向后交换简历或联系方式）22.7亿次，同比增长22.4%。

收入结构上，中小企业贡献首次突破50%，蓝领收入占比持续提升，三线及以下城市收入占比接近25%。

把时间轴拉长，近三年BOSS直聘的业绩曲线堪称陡峭。

2022年实现扭亏，2023年营收59.5亿元超预期，2024年营收73.56亿元、利润持续走高，到2025年营收站上80亿台阶。

利润端也很夸张，2025年经营利润较2024年翻倍有余，净利润率超过30%，毛利率连续两个季度超过85%，盈利水平直接超过白酒龙头五粮液。

这么能赚钱的BOSS，的确有点让打工人“破防”。

网经社数据显示，2025年BOSS直聘位列数字生活领域投诉榜第6位，20次消费评级中9次为“谨慎下单”，6次为“不建议下单”。

退款问题、霸王条款、售后服务、客服问题等投诉占比靠前，虚假招聘占比据业内人士透露已超三成。

再看二级市场表现，在美股市场，2021年纳斯达克上市首日股价暴涨95.79%，市值一度超越前程无忧与猎聘之和，但此后股价一路下行。

在港股市场，股价自上市后同样经历波动，截至2025年底在50-60港元区间运行。

业绩与股价的持续背离，也许是市场在担忧，当用户增长放缓、付费企业客户增速从22.4%降至13.3%，当蓝领市场遭遇短视频平台围剿，BOSS直聘的增长天花板是否已经触手可及？

十二年三跨越：从颠覆者到守城者

回看BOSS直聘来时路，走的并不容易。

2013年，43岁的赵鹏在经历智联招聘内斗、千团大战败退后，带着对行业的深刻反思，决定“重做线上招聘”。他提出的三大方向：移动化、直聘、算法推荐，后来被命名为“MDD”模式，成为BOSS直聘航行的起点。

第一个关键阶段是模式验证期（2014-2017）。2014年7月APP上线，初期DAU仅200，靠团队手动邀请招聘方、口碑传播缓慢爬坡。

转折点出现在2015年：马桶招聘节让DAU突破5000，吸引今日资本徐新21小时敲定投资；随后的“60K计划”密集投放地铁广告，DAU实现12倍增长。到2015年10月，赵鹏确信产品跨越了从0到1的里程碑。

第二个阶段是品牌突围期（2018-2021）。2018年世界杯，BOSS直聘豪掷1亿元投放6条洗脑广告，“找工作，我要跟老板谈”火遍大江南北。这场被内部命名为“拉撒路计划”的营销战，让公司DAU翻番，到年底与行业头部企业的差距“几乎没有””。2021年纳斯达克上市，首日股价暴涨95.79%，市值登顶。

第三个阶段是商业化纵深期（2022至今）。上市后，BOSS直聘完成两个核心动作：一是搭建“离结果越近越值钱”的收费模式，让企业为“达成”付费而非为曝光付费；二是将安全部门扩至第二大部门，引入数百人强化审核。

商业化路径上，公司走了一条渐进式道路。早期靠中小企业客户积累基本盘，2024年KA客户收入占比升至24.4%，中型客户占比收缩至35%，小型客户占比40.6%。

2025年，中小企业收入首次突破50%，蓝领收入占比在上年38%的基础上进一步提升。

回顾十二年历程，从移动端切入的差异化定位，到世界杯营销的豪赌，再到AI驱动的效率革命，BOSS直聘在每个关键节点都踩准了节奏。

但旁观者围饲，BOSS的地位并不十分稳固。

存量博弈时代：行业座次与增量之争

现阶段，中国互联网招聘行业在2025年已进入存量博弈阶段。

艾瑞咨询数据显示，2024年网络招聘市场规模183亿，同比增速仅1.6%。

此外，QuestMobile数据显示，2025年6月求职招聘类APP整体月活约1.13亿，BOSS直聘、智联招聘、前程无忧三家累计不去重用户达9700万，占主流招聘APP的94.6%。

其中BOSS直聘MAU达5400万，占比近48%。

一边是行业增速只剩1%，一边是已经占据半壁江上的用户份额，BOSS直聘接下来的故事真的不好讲。

从核心竞争力看，招聘平台的护城河无外乎三点：双边网络效应、匹配效率、用户信任。双边网络效应决定了平台的规模天花板，匹配效率影响用户留存，用户信任则是平台长期发展的基石。