文丨泰罗

A股又出现了疯狂一幕。4月23日，新易盛盘中放出500亿天量，一举创下A股科技股的历史成交纪录。

在最新公布的公募基金一季度十大重仓股中，中际旭创和新易盛已经分别冲到了第一和第三，把阿里、腾讯和茅台这些几万亿市值的巨无霸全都甩在了身后。

从散户到机构，所有人都在谈论光模块和CPO的前景到底有多大。

“光”成了新的信仰，人们热烈地讨论着1.6T的升级路径，畅想着AI数据中心爆发带来的无穷需求，仿佛这个赛道已经拿到了“永不落幕”的通行证。

然而，当一个赛道被赋予“永恒”的期待时，往往也是最危险的时刻。因为过去几十年，A股至少出现过6轮集中抱团，它们在当时都拥有看似坚不可摧的逻辑，但最终，没有一个能真正经得起时间的考验。

2003年的钢铁、煤炭、有色；

2009年的金融地产；

2012年的白酒家电；

2016年的TMT；

2020年的白酒医药，以及2022年的新能源。

很多人可能想说，这次不一样，因为AI的发展前所未有、史无前例。但如果你经历过之前的股市，就会发现这完全是一种错觉。

2003年，中国城镇化全面加速，全球工业化浪潮滚滚向前。所有人都认定资源是不可再生的稀缺筹码，周期是时代赋予的永续红利。但最终行业产能走向过剩，被奉为信仰的周期板块轰然崩塌。

2009年，金融地产接力成为市场主线。人们相信城镇化远未见顶，居民置业需求永不枯竭，土地财政坚不可摧，地产和银行就是A股最稳的压舱石。可当潮水逐渐褪去，曾经稳如磐石的核心资产逻辑彻底被证伪，长达数年的抱团信仰就此偃旗息鼓。

还有新能源。站在2022年，没有人敢怀疑这个行业的前途和想象力，甚至有专家直接提出“错过新能源就相当于当年错过房地产”。后来的事情人尽皆知，直到现在依然还有很多人在高位站岗。

从煤炭有色，到金融地产，再到新能源，它们的逻辑在当时看来丝毫不比今天的AI弱。“这次不一样”，是资本市场里最昂贵的一句话。但历史不会重复细节，它只会不厌其烦地重复那个相同的韵脚，资本市场残酷的本质从未改变，没有永远景气的行业，也没有可以永恒延续的抱团。

更值得警惕的是，这一次的“AI叙事”并非A股独舞，而是一场席卷全球的资本共振。全世界的股市，都已被AI深度绑架。

最近一段时间，美国，日本，韩国，包括中国台湾的股市全都创下了历史新高。而在背后推动这一切的力量只有一个，就是AI。

以英伟达、谷歌、亚马逊为代表的“美股七姐妹”已经占到纳斯达克总市值的半壁江山。SK海力士和三星两家公司的市值占韩国综合指数的40%以上。台积电最夸张，一家公司就占到了中国台湾股市总市值的45%。

美国炒GPU和AI应用，中国炒光模块、CPO，韩国炒存储，日本炒设备，中国台湾炒制造。

AI一路狂飙的时候，大家可以一起奏乐一起舞。一旦AI开始变得不再性感，全世界的股市该何去何从恐怕将成为一个巨大问题。

历史不断轮回，人性亘古不变。资本市场最大的陷阱，就是错把当下当永远。

AI的产业趋势毋庸置疑，光模块和芯片的成长空间也真实存在。但产业高景气从来不等同于市场一直向上。当资金开始越来越拥挤，估值兑现未来数年预期，全市场共识高度统一，行情的拐点，可能就要来了。

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