【文/王力 编辑/周远方】

3月24日，平安健康医疗科技有限公司（股票简称：平安好医生，01833.HK）公布2025年度业绩报告，披露了全年经营数据及业务发展情况。数据显示，公司全年实现总收入54.68亿元，同比增长13.7%；归母净利润3.8亿元，同比增长366.1%；调整后净利润4.14亿元，同比增长161.3%，调整后净利率提升至7.6%。

收入结构上，商保协同业务（F端）收入32.96亿元，同比增长11%；企业健管业务（B端）表现突出，收入13.06亿元，同比大增40.6%，营收占比同比提升4.6个百分点至23.9%。同时，公司毛利额同比增长16.3%，增速高于收入增速，2025年经营利润首次实现转正，达近1亿元。

次日，公司召开2025年度业绩发布会，这是首席执行官何明科上任后首次出席业绩会。发布会上，何明科与执行副总裁兼首席财务官臧珞琦共同出席，解读全年业绩。

何明科用“模式验证、高速增长”概括2025年成绩，重申公司核心价值主张；臧珞琦则拆解利润改善来源，其中AI赋能降本增效成效显著，四季度单次问诊成本同比下降约45%，公司总费率同比下降4.6个百分点至30.6%。

企业健康管理业务实现快速增长，管理式医疗模式得到初步验证

2025年，平安好医生企业健康管理（B端）业务成为公司重要增长领域，受到市场较多关注。当期该业务服务企业客户数量超6700家，同比增长83.1%；带动全年GMV约36.3亿元，实现业务收入13.06亿元，同比增长40.6%。

在业绩发布会上，何明科对该业务的商业逻辑进行了阐释，将委托额、GMV、收入及利润的递进关系形容为逐步灌溉的效应，相关价值最终将传导至市场及投资者。他表示，企业健管业务的运营特点为先锁定企业端预付费委托额，再据此搭建服务能力并转化为实际医疗健康服务消费，形成从支付、服务到盈利的漏斗模型。

该业务的核心竞争力体现在差异化服务供给方面。报告期内，公司为企业客户提供定制化解决方案，服务类型包含驻场医务室、数字企业健康看板、7×24小时家庭医生问诊等。同时，公司旗下“平安医健付”展码一键支付服务已覆盖7.7万家药店，进一步完善员工医疗健康消费支付链路。

何明科在业绩发布会上以某大型城市地铁公司为例，介绍了企业到店服务的落地模式：通过远程大屏对接一线城市优质医疗资源，缓解区域医疗资源分配不均问题；在企业内部设立医务室，搭配驻场医生及相关设备提供即时诊疗服务；结合企业所属行业特点开展定制化健康培训，相关服务人员均完成专业急救培训并取得认证，可向企业员工提供相应救助服务。

针对商保协同（F端）业务11%的增速低于公司整体业务13.7%增速的情况，何明科表示，部分业务增速低于整体平均水平属于正常现象，业务规模越大，越容易出现此类情况。他认为，F端业务表现与金融行业整体发展水平相符，而B端业务的快速增长，是公司布局新增长方向的成果。

从行业发展角度，何明科认为医疗、养老及企业健康管理行业市场空间广阔。其中，企业健康管理行业当前规模约5000亿元，未来有望增长至4万亿元。同时他提及，相关政策导向积极，企业对员工健康管理的认知发生转变，从以往将体检等相关服务视作社会责任，逐步转变为具备正向投资回报的市场行为。

此外，公司在商保协同业务领域持续推进医险协同模式创新：面向重疾险、医疗险等保障类客户推出“安有护”“安有医”健康服务计划；为财富管理类高净值客户推出“御享国医”计划，提供国医大师一对一面诊服务；居家养老服务已覆盖全国100座城市，获得相关服务资格的客户超24万人。数据显示，持有医疗健康权益的客户寿险新单件均金额提升1.5倍，持有居家养老权益的客户寿险新单件均金额提升4.6倍，医险协同模式的商业价值得到验证。

AI赋能推动公司毛利改善，单次问诊成本单季度同比下降45%。

在业绩发布会上，“AI”是出现频率较高的关键词之一。

臧珞琦在解释毛利率增速高于收入增速时，将AI科技应用列为三大驱动因素之首。她表示，2025年AI对公司毛利的直接贡献接近8000万元，占毛利总额的4.5%。在客户粘性与服务使用率提升的背景下，公司依托多模态疾病知识图谱和智能分诊引擎，构建全病程AI协同诊疗体系，该体系深度应用于导诊、诊前筛查及诊间决策环节，对提升医生医疗效率起到推动作用。以2025年四季度为例，单次问诊成本同比下降约45%。

关于管理费率的改善，臧珞琦补充说明，得益于数字化经营管理水平的提升，以及AI作业、AI代码生成、AI办公等工具对前中后台业务流程的重塑，管理费率较上年下降2.3个百分点。她同时透露，公司采用AI生成代码替代人工开发，目前AI生成代码的占比处于行业领先水平。销售费率方面，尽管全年在企业健管客户拓展上追加投入超4000万元，但由于渠道拓客效率提升、企业客户续约率维持在较高水平，销售费率反而同比下降0.7个百分点。

产品层面，公司持续迭代多模态技术底座“平安医博通”医疗大模型，以及面向关键医疗场景的5大医疗垂域模型，并推出名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家等核心产品。AI医生可精准诊断的疾病超1.13万种，辅助诊疗准确率达95.1%。此外，复杂疾病多学科会诊辅助平台已在乳腺癌等病种中落地应用，方案准确率接近90%。2025年全年，AI医生使用人数接近1200万人次，“AI+真人医生”模式实现对平安集团所有个人客户的全覆盖。

针对外界关于AI医疗竞争格局的提问，何明科明确了公司的定位。他表示，多数AI企业的模式是“拿着锤子找钉子”，而平安好医生则是“攥着票子找场子，开着车子找搭子”。他解释，公司在AI医疗领域的差异化优势主要体现在三点：一是“AI+真人医生”的融合模式，AI侧重提升效率，真人医生提供情绪价值与专业判断，二者形成互补而非替代关系；二是依托平安集团多年积累的金融医疗数据，AI可基于用户历史用药记录、体检报告等信息，提供更精准的个性化建议；三是线上线下一体化的服务生态，公司已构建起覆盖5100家合作医院、24万家药店的广泛线下网络。

何明科同时强调，公司对AI的定位不仅限于成本控制。他表示，科技应秉持向善理念，不仅用于降低成本，还应借助AI这一先进生产力创造收入，同时帮助医生为患者提供更优质的服务。这一表述与臧珞琦的财务解读形成呼应，即AI不仅降低了问诊成本，还通过提升医生服务人效，对毛利增长起到了实质性推动作用。

展望未来，臧珞琦表示，公司将在2026年加大人工智能领域的投入，推动AI能力升级，并将其应用拓展至更多医疗健康场景。她称，公司在AI领域的投入并非面向资本市场的展示，而是切实用于提升用户服务体验。同时，她对公司盈利的可持续性给出明确预期：自2024年上半年实现盈利以来，三个报告期的净利润复合增长率已达59%；短期内，公司将通过持续提升毛利、优化费率释放利润空间，中长期则以双位数稳态净利率为目标。