作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

雀巢大中华区正站在从“止血”到“造血” 的转折关口。

7月23日，知名跨国食品饮料公司雀巢发布2026年上半年财报。

从核心经营指标看，这份成绩单不乏亮点，集团上半年销售额达431亿瑞士法郎（约合人民币3570.49亿元），同比下滑2.5%，主要受6.2%的负面汇率拖累；剔除汇率与并购后的有机增长率3.6%，高于2025年同期的2.9%。其中实际内部增长率1.5%、定价贡献率2.1%，均高于2025年上半年。

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雀巢集团首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）表示：“我们以实际内部增长率引领的增长战略已见成效。”

然而，销售额表现可圈可点，利润端的压力却不容忽视。上半年雀巢净利润仅为35亿瑞士法郎，同比暴跌31.4%；基本每股收益从上年同期的1.97瑞郎降至1.35瑞郎。

利润大幅下滑的直接原因包括：重组成本增加、待出售资产减值、以及咖啡和可可等大宗商品价格上涨带来的成本压力。雀巢首席财务官Anna Manz在业绩会上坦承，婴幼儿配方奶粉召回事件也对利润造成了冲击。

按品类划分，上半年多数品类实现增长，得益于雀巢咖啡的驱动，咖啡业务有机增长率为7.5%；猫粮业务的持续强劲增长以及狗粮业务在第二季度的改善，使得宠物护理业务有机增长率达到2.7%；食品与零食业务有机增长率为3.7%；但是，营养品业务有机增长率为-1.2%，主要受婴幼儿配方奶粉召回事件的影响。

按地区划分，发达市场有机增长率为2.3%，其中实际内部增长率为0.6%，定价贡献率为1.7%。新兴市场有机增长率为5.6%，其中实际内部增长率为2.8%，定价贡献率为2.8%。

雀巢在财报中专门提到，“在我们采取措施降低渠道库存并重新定义运营模式的一年后，大中华区业务现已趋于稳定。”

从业绩来看，大中华区出现了较大的反转。一季度大中华区有机增长率为 - 10.6%，实际内部增长率 - 10.4%；进入二季度，业务企稳回升，录得有机增长率 2.0%，实际内部增长率 0.5%，定价贡献率 1.5%。

雀巢管理层将拐点归因于原定渠道中去库存计划的完成，稳步推进向需求驱动型增长模式转型。

不过，2%的增速放在全球新兴市场5.6%的有机增长率背景下，依然显得乏善可陈。雀巢在财报中表示，除中国以外的新兴市场有机增长率达7.1%，实际内部增长率为3.9%。雀巢也坦承，“在大中华区，集团业务所涉及的行业品类整体仍处于负增长状态”。

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而此前，大中华区的增长乏力早已显现。2024年大中华区销售额为49.73亿瑞士法郎，2025年雀巢大中华区整体销售额为48.76亿瑞士法郎，较2024年出现下滑。

这背后的原因之一，是本土品牌的激烈竞争。在咖啡领域，瑞幸、Manner等本土品牌持续瓜分市场；在奶粉市场，飞鹤、君乐宝等国产品牌精准狙击；在调味品领域，海天、厨邦等本土企业在餐饮渠道步步紧逼；在零食领域，良品铺子、三只松鼠等品牌的全渠道围攻持续压缩徐福记的增长空间。

此外，雀巢大中华区的困境，还折射出跨国公司在华运营的深层矛盾。2025年以来，雀巢大中华区经历了密集的人事调整：2025年7月原负责人张西强卸任，马凯思接任；2026年4月，太太乐总裁曹辉、徐福记CEO刘兴罡先后离任。太太乐占中国鸡精市场近50%份额，徐福记则是雀巢零食业务的基本盘。两大核心品牌连续换帅，暴露出雀巢中国在战略执行层面的动荡与不确定性。

同时，雀巢还受到了奶粉召回事件的冲击。2026年1月，雀巢因供应商ARA原料被检出潜在质量问题，在全球超50个国家和地区启动大规模召回，中国市场涉及雀巢、惠氏两大品牌71批次产品。

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2024年财报中，雀巢曾表示，“婴儿营养业务实现了高个位数的增长，是大中华大区增长的最大贡献者。这得益于雀巢能恩销售增长的推动，以及惠氏启赋增长势头的支持。”作为大中华区过往增长的最大单一驱动力，婴儿营养业务的一举一动，都直接牵动着雀巢在中国市场的整体表现。

全球快消巨头普遍面临增长瓶颈，雀巢的困境具备行业共性。依靠渠道去库存与经营模式调整可以阶段性修复业绩，但想要打开真正的增长空间，最终仍需要依靠终端销量的持续提升。